拔萃观点/创新医药板块长线看俏\谭旷明

　　上周港股在此前的拔四连跌后迎来反弹，先是萃观连升四日，于周五有所回落。点创神眉鬼眼网恒生指数全周收涨1.43%或351点，新医线收报24858点；全周成交额约1.13万亿元，药板交易量有所收缩。块长旷明

　　早前，俏谭美国公布了令人意外的拔非农就业数据，7月新增就业仅有7.3万人，萃观远低于市场预期的点创10万人，甚至还大幅下修此前两个月的新医线数据，给市场带来“惊吓”。药板截至8月2日的块长旷明神眉鬼眼网当周初请失业金人数激增至22.6万人，略高于预期，俏谭再次验证就业市场的拔疲弱。有关于新一轮衰退的担忧点燃了恐慌情绪，市场进入避险模式，资金涌入黄金等避险资产，黄金股亦受到追捧。

　　另外美联储理事提名人选被锁定为特朗普身边的亲信斯蒂芬．米兰，显示特朗普政府正在对美联储施加更大的压力，市场解读为降息预期获得增强，美债收益率下行。

　　美股财报季开启，上市公司最新公布的资本开支计划显示，各家投入AI的决心不变，且在应用上取得领先位置的部分公司已经展现出核心业务获益于AI的潜力，受此刺激，产业链上游公司获得市场亲睐。备受期待的GPT-5也正式上线，AI浪潮继续坚定向前。

　　今年以来表现亮眼的创新药板块则走势分化。一方面，巨额的合作协议点燃了市场的热情，晶泰科技与DoveTree达成总订单规模约470亿港元的管线合作，其中已收到约4亿港元的首付款。另一方面，业绩不达预期的个股则遭遇情绪反转，面临回调压力。

　　笔者认为，短期调整是板块快速上涨后的自然反应，中国创新药的长期逻辑仍成立，势在世界舞台上扮演一个更加重要的角色。

　　港股互联网巨头中，腾讯因其独特的生态位，在财报季前展现出较强的确定性。相比之下，之前开启外卖大战的几家，近期的表现则受到影响，短期利润或被拖累。此外，市场期待看到AI投入能转变为长期的竞争力优势，未来行业表现或将进一步分化。

　　（作者为拔萃资本集团高级副总裁，证监会持牌人士，以上仅代表个人观点）

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